内存价格将在2028年前持续上涨

简而言之：内存价格在2028年前不会下降。HBM（AI内存）正面临供应海啸——2027年的产能已经锁定，价格每年翻倍。您笔记本电脑/手机的DRAM？仍然结构性短缺。我早在2025年就告诉过你要提前升级。如果你没有听从，你的钱包即将受到更大的伤害。

詹姆斯在此，水星科技解决方案的首席执行官。

香港 — 2026年7月

在2025年初，我告诉任何愿意倾听的人：升级你的笔记本电脑、台式机和手机。现在就去做。不要等待。

一年半后，内存和SSD的价格正如我预期的那样——它们已经飙升。现在我在这里告诉你我当时说过的同样的话，只不过现在有了更多的数据和更糟糕的消息：

这不是一个短暂的波动。这是一个持续到2028年的结构性供应危机。

让我来分析一下内存市场上实际发生了什么，为什么你下一个硬件购买变得更加昂贵，以及为什么人工智能的繁荣正在吞噬整个半导体行业。供应链自上而下。

HBM：你不知道你需要的内存（但 AI 离不开）

HBM — 高带宽内存 — 是用于 AI 训练芯片的东西。不是你的笔记本电脑。至少现在还不是。

现在，确切有三家供应商：SK 海力士（55% 市场份额）、三星（约 20%）和美光（约 20%）。就这些。三家公司，整个全球供应。

关键是：这三家公司都有其 2027 年的生产能力通过长期合同锁定。他们上线的每一片新晶圆在存在之前就被抢购一空。三星公开警告称，2027 年的 HBM 供应将会是更紧凑 比2026年。

这些数字令人震惊：

| 年份 | HBM市场规模 | 增长 | |------|----------------|--------| | 2024 | $17B | — | | 2025 | $35B | +106% | | 2026E | $54B | +54% | | 2028-2030E | $100B+ | ~比2026年翻倍 |

高盛——没错，就是同一个高盛——在2025年7月试图预测顶峰。他们预测2026年HBM需求将达到$45B。六个月后，他们悄悄地将这个数字向上修正。大幅向上。

现在的共识是：HBM将在2028-2030年突破$100B。而这在2026年7月之前。 July 2026.

没有人建模的中国变量

以上的预测？都是在2026年7月之前发布的。然后中国在市场上投下了两颗炸弹：

Kimi K3 和 Qwen3.8 Max — 打破了每个令牌成本底线的开放权重模型。

我在它发布的那周升级到了K3。质量明显提升。但让我注意到的是：一份20,000字的报告消耗了我月度令牌配额的25% — 大约¥50（$7）。来自咨询公司的同一份报告？起价¥20,000（$2,800+）。这种经济学太荒谬了。

所以我升级到了¥699/月的计划。这是2.5倍的配额。仍然不够。我需要25倍。我不想等2小时才能得到报告 — 我想在10分钟内得到它。

我个人的计算需求：大约是K3当前交付能力的120倍。而且我并不是一个重度用户。我是一名在会议间隙运行查询的首席执行官。

如果每个知识工作者都想要这种体验——而他们会想要——计算需求是天文数字。同时，HBM制造商正在全力运转三班，年产量只能增长0.5-1倍。即使以激进的每年2倍增长，我们也需要7年才能满足这一需求。

短缺并没有结束。它才刚刚开始。

HBM技术军备竞赛

在2023年，HBM是一个小众产品——占内存收入的8%。今天它占41%。现在，30%的晶圆生产用于HBM。这个比例还在不断上升。

很快，传统DRAM将成为小众产品。对消费者来说，这里变得有趣：遗留的HBM——昨天的AI内存——可能会逐渐渗透到消费设备中。尽管HBM3是“旧”的，但它提供的带宽是当前DRAM的10倍以上。你的下一台笔记本电脑可能会获得你意想不到的性能提升。

技术演变的速度超过了规格表的预测：

HBM4 带宽（JEDEC 规格：8 Gbps）

• 三星：11.7 Gbps — 比规格高出 46%

• 美光：11 Gbps — 比规格高出 38%

• SK 海力士：10 Gbps — 比规格高出 25%

Nvidia没有预料到这一点。这三家内存供应商之间的竞争如此激烈，以至于Nvidia现在根据HBM速度对其GPU进行分级——Vera Rubin（顶级）专门使用三星的HBM4。主流产品则使用SK海力士和美光。

当前生产：12层堆叠。三家公司都在进行16层的样品测试。但通往16层的道路正在分化为两种竞争技术：

SK海力士（保守）：坚持使用MR-MUF——“焊接数百个微小球体并用胶水填补缝隙”的方法。他们认为仍然有提升空间。

三星（激进）：全力投入混合键合——晶圆以<2nm的间隙压在一起，基本上成为一个单一晶体。没有焊料，没有胶水，只有原子级的融合。

SK海力士在实验室中也实现了混合键合。他们只是认为目前成本太高。三星则押注于混合键合将在HBM5时准备就绪。谁赢得这场赌注，谁在2028年时可能会成为市场份额第一。

DRAM：被遗忘的短缺

现在让我们谈谈你实际设备中的内存——手机、笔记本电脑、台式机。这里的短缺同样真实，只是没有那么引人注目。

乐观者（硅动、TrendForce）表示到2027年底DRAM供应将缓解。悲观者（高盛、摩根士丹利）则表示最早要到2028年底。

这里有一个应该让任何购买RAM的人感到恐惧的数据点：

| 产品 | 2025年1月价格 | 2026年7月价格 | 增加 | |---------|---------------|-----------------|----------| | DDR5 16Gb | $4.60 | $49.00 | +965% | | DDR4 16Gb | $3.20 | $80.00 | +2,400% |

DDR4 — 本应过时的产品 — 现在成为内存市场上最热门的商品。为什么？因为DDR5如此稀缺，以至于数据中心购买DDR4仅仅是为了保持系统启动。当一个剩余容量极少的产品面临抢购时，价格会呈抛物线式上涨。

甚至连南亚科技 — 两年前被视为边缘的台湾DRAM制造商 — 也在赚取巨额利润。

需求的驱动因素不是消费者。PC和手机的销售下降了10-15%。人们对设备的使用时间更长。需求来自AI服务器 — 每个GPU集群都需要标准DRAM来运行主操作系统和管理数据流。消费者需求崩溃，但企业AI需求却吸收了所有的闲置。

我的个人数据点：我在京东上以¥6,700的价格购买了一个24TB的硬盘。今年同样的硬盘价格已超过¥11,000。而且这是一个机械硬盘。甚至不是闪存存储。

并不存在的长鑫奇迹

"但是詹姆斯，长鑫存储正在加大DDR5的生产。这不会导致市场过剩吗？"

简短回答：不会。

长回答：长鑫在2026年第一季度刚刚成为全球第四大DRAM厂，超过了南亚科技。他们自2024年以来一直在积极扩张——全球DRAM产能增长最快。

SemiAnalysis进行了数据分析：即使考虑到长鑫的扩张，以及三星、SK海力士、美光和南亚科技都在增加产能，2027年仍然显示出约15%的供应短缺。长鑫2027年的产量已经预售。

长鑫将缓解DDR5价格上涨。它不会崩溃。供需关系的数学不允许这样。

2028年拐点

我一年前的观点没有改变：内存价格最早在2028年停止上涨。

但动态正在变化。两年前，内存制造商因上一次下滑而受到创伤，扩张谨慎。今天，他们确信这是一个多年的超级周期。新的晶圆厂正在各地建设。大多数将在2028年投入使用。

这造成了潜在的碰撞：大量新供应在市场上涌现，正好在……好吧，这就是问题所在。

场景A：人工智能需求持续加速。2028年的供应浪潮仅仅减缓价格增长。内存依然昂贵。你的手机和笔记本电脑的升级周期延长到4-5年。

场景B：人工智能需求达到平台期或放缓。2028年的供应过剩引发血腥竞争。价格崩溃。利润消失。弱者退出市场。强者整合。反复循环——这就是半导体周期，只是压缩了。

我不看好场景B。我看到的需求信号——我自己的使用模式、K3升级路径、企业采用曲线——表明我们仍处于人工智能计算需求的早期阶段。

你应该做什么

如果你需要硬件，现在就买。不是下个季度，而是现在。

如果你在运营数据中心或人工智能工作负载，尽可能锁定长期内存合同。现货市场将变得更加糟糕。

如果你是投资者，内存供应链——特别是HBM封装和测试设备——是对人工智能需求的杠杆押注，大多数人并没有关注。

如果你是普通消费者？你下次购买的笔记本电脑价格将上涨30-50%。抱歉。我在2025年就警告过你。

水星科技解决方案：加速数字化。