옛 홍콩은 끝났다: 스티븐 로치가 맞춘 것

요약: 스티븐 로치는 다시 한 번 강조했습니다: 당신이 기억하는 홍콩은 끝났습니다. 도시가 아니라 — 아이디어 그것에 대한. 그리고 가장 솔직한 증거는 항셍 지수가 아닙니다. 매년 11억 7500만 건의 해외 여행과 토요일 오후 8시에 빈 문 앞에 서 있는 한 식당 주인입니다.

저는 제임스입니다, 머큐리 테크놀로지 솔루션의 CEO입니다.

사이버포트에 있는 제 사무실에서, 라마 채널을 바라보며 — 2026년 7월.

조용한 부분을 소리 내어 말한 남자

2년 반 전, 스티븐 로치 — 전 모건 스탠리 아시아 회장, 한때 중국의 가장 큰 응원단 중 한 명으로 여겨졌던 — 가 파이낸셜 타임스라는 제목의 글을 썼습니다."홍콩이 끝났다고 말하는 것이 아픕니다."

당신은 그 여파를 기억합니다. 홍콩의 정치 및 비즈니스 엘리트들이 그를 반박하기 위해 동원되었습니다. 논평자들은 그가 틀렸음을 증명하기 위해 줄을 섰습니다. 항셍지수는 하락했지만, "홍콩이 끝났다"고? 그가 감히.

이틀 전, 7월 25일, 로치가 Substack에 후속 기사를 발표했습니다: "네, 옛 홍콩은 끝났습니다."

이번에는 그가 더 명확했습니다. 그는 도시가 사라졌다고 말하는 것이 아니었습니다. 그는 우리가 알던 홍콩이 — 자율성, 차익 거래 및 중개에 대한 특정 가정에 기반한 — 사라졌다고 말했습니다. 그는 심지어 의도적으로 만다린 핀인을 사용했습니다: — the one built on a specific set of assumptions about autonomy, arbitrage, and intermediation — was gone. He even used the Mandarin pinyin deliberately: Xiānggǎng. 그의 마무리 발언: "예전의 홍콩은 정말로 끝났습니다. 시앙강에 가서 직접 확인해 보세요."

그는 모든 반론에 대응했습니다. 항셍 지수의 반등. 홍콩이 글로벌 IPO의 왕좌를 되찾는 것. 그는 모든 것을 알고 있었습니다. 그리고 그는 그것을 일축했습니다. 그는 주장했습니다. 표면적인 지표는 예전의 홍콩이 돌아왔다는 것을 증명하지 않습니다 — 특히 회복이 점점 더 본토 기업, 본토 자본, 그리고 중앙 정책에 의해 주도될 때는 더욱 그렇습니다.

하지만 저는 거시경제나 정치에 대해 논쟁하러 온 것이 아닙니다.

저는 여러분에게 잊을 수 없는 밤에 대해 이야기하러 왔습니다.

2023년 12월. 타이콕추이. 오후 8시.

제가 로치의 2024년 2월 기사를 처음 읽었을 때, 제 머리는 무역 수지나 IPO 규모로 가지 않았습니다.

그것은 6주 전의 얼어붙은 토요일 밤으로 갔습니다.

나는 충동적으로 타이콕츠의 음식 거리로 갔다. 7시 30분, 아마 8시 — 식사하기에 가장 좋은 시간. 모든 테이블이 가득 차야 할 시간, 자리를 얻기 위해 20분 동안 줄을 서야 할 시간.

거리는 조용했다.

나는 새로 재개장한 중국 식당을 지나쳤다. 주방장 — 또한 주인 — 이 문간에 서서 절망적인 표정을 짓고 있었다. 그의 생명이 걸린 듯 고객을 끌어들이고 있었다. 물론, 정말로 그랬다.

나는 안을 들여다보았다. 고객이 한 명도 없었다.

그는 나에게 열심히 홍보했다. 나는 생각했다, 좋아, 홍콩 사람을 도와주자. 앉아서 요리를 주문했다. 30분. 시작부터 끝까지, 나 외에는 다른 테이블 하나 나타났다.

그 느낌 — 공허함, 추위에 서 있는 주인, 소음이 있어야 할 곳의 침묵 — 나는 아직도 그것을 기억한다.

숫자는 거짓말을 하지 않는다

COVID 동안, 국경이 완전히 재개되기 전, 홍콩 사람들은 갈 곳이 없었다. 소비는 기본적으로 지역적으로 갇혀 있었다. 그러나 2023년 완전 재개 이후 모든 것이 변했다.

홍콩 주민의 해외 여행:

| 연도 | 총 해외 여행 | |------|---------------------| | 2023 | 7220만 | | 2024 | 1억 470만 (+45% 전년 대비) | | 2025 | 1억 1750만 | | 2026 상반기 | 6180만 (6개월) |

그리고 그것은 단순한 휴가 시즌이 아니다. 2025년,매달2024년 같은 달보다 더 높은 출국 수를 기록했습니다.

12월 — 내가 기억하는 달:

| 연도 | 12월 출국 | |------|---------------------| | 2023 | 748만 | | 2024 | 1031만 | | 2025 | 1142만 |

2년 만에 12월 출국 수가 50% 이상 증가했습니다.

COVID 이전과 비교해도 2024년은 이미 증가세를 보였습니다. 정부 통계에 따르면 육상 국경 통과 — 로우, 록 마 차우 스퍼 라인, 심천만 — 는 완전히 회복되었습니다.

진정한 변화

내가 생각하는 가장 깊은 변화는 이렇습니다. 그것은 항셍지수도 아니고, IPO 순위도 아닙니다.

홍콩 사람들이 시간을 보내는 방식을 바꾸었다는 것입니다.

예전에는 긴 주말이란 코즈웨이 베이 쇼핑, 침사추이 저녁, 몽콕 영화관을 의미했습니다. 오늘날 많은 사람들의 첫 번째 생각은: 어디로 가야 할까? — 그 대답은 여기가 아니다.

관광객들은 여전히 들어옵니다. 항셍지수는 반등할 수 있습니다. IPO는 글로벌 순위를 초과할 수 있습니다.

하지만 도시가 여전히 자체 — 나는 항상 재정 헤드라인만으로는 그것을 판단할 수 없다고 믿어왔습니다.

때때로 가장 정직한 대답은 토요일 밤, 7시 또는 8시, 예전에는 붐볐던 거리를 걷고 남은 것을 보는 것입니다.

사람들이 그들의 돈으로 하는 일

로치의 "옛 홍콩은 끝났다" — 당신은 그것에 동의하지 않을 수 있습니다. 많은 사람들이 그럴 것입니다.

하지만 이 도시의 경제가 뜨겁거나 차갑다는 것을 알기 위해 항셍지수를 볼 필요는 없습니다.

만약 상황이 헤드라인에서 주장하는 것처럼 번영했다면, 베니 리 — 홍콩 거리 상점에 투자하는 전체 비즈니스 모델을 가진 남자, 그의 명시된 인생 목표는 1,000개의 상점을 소유하는 것입니다 — 지금 가격을 대폭 인하하고 손실을 보면서 판매하고 있지 않을 것입니다.

숫자는 여러 가지 방법으로 해석될 수 있습니다. 하지만 사람들이 실제 돈으로 하는 것이 가장 정직한 신호입니다.

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